《金融心理学》 | 要预测市场的长期趋势是不可能的

解答 | 2018-12-31 08:55

大家好,这里是听金点书,我是王蕤。今天我们继续为大家推荐到《金融心理学》这本书。作者对于金融市场中心理因素的研究非常独到。我们进入正题:

孔子说:“君子求诸己,小人求诸人。”

1891年,一个叫杰西·劳斯滕·利弗莫尔的年仅14岁的男孩,在纽约一家证券经纪商办公室签上自己的名字,接受了报价服务生的工作。杰西的记忆力极好,他很快就注意到,某些股票在大盘每一次主要升浪前总是先涨,或在大盘下跌时领跌。

这引起了他的兴趣,他在一个小本子上有规律地记下这些股票。每天他都提前写下自己对第二天价格走势的预测,然后再把自己的预测与真实价格对比。过了一段时间,他认识到自己可以做出很好的判断。

这就是世界上最著名的投机客迈出的投机生涯的第一步。杰西开始在纽约的每一个投机商号赌股票,他极有才华,可以解释股票价格每时每刻的波动,他挣了很大一笔钱。

一天晚上,杰西在棕榈滩陪他的妻子。晚饭时他的妻子坐在威生特身边,威生特是婆罗洲炼锡公司的总裁,同时暗地里还是一家操纵自己公司股票价格联营体的经理。威生特先生故意挪到利弗莫尔太太身边,晚宴上对她特别友好,假意将一些关于自己公司股票的消息告诉给她。威生特先生的美梦是利弗莫尔太太把这些消息透露给她丈夫,让她的丈夫也买一些,这样他的联营体好乘机出货。但是,利弗莫尔太太没有这样做,相反,她决定她要第一次操作自己的股票。

第二天上午,她来到杰西的经纪人办公室,自己开了个账户。她还告诉经纪人,不能让杰西知道这件事情。股票市场一开始,她以保证金的形式倾全力买进股票,价格是每股108美元。

利弗莫尔太太前脚刚刚离开,她丈夫后脚就到。他对整个市场非常担忧,他挑选了一只股票作为熊市偷袭对象。这是一只走势像庄家正在派发的股票:婆罗洲炼锡公司。杰西当天卖空10000股,第二天又卖空4000股。

第三天上午大约11点,利弗莫尔太太散步来到经纪人办公室。经纪人抬眼看见她赶紧把她拉到一边,告诉她婆罗洲炼锡公司的股价现在只是票面价值,因此她的账户亏损巨大,需要追加更多的保证金。他当然不能把杰西正在做空这只股票的消息告诉她,他只是请她回去咨询她丈夫。没人知道他们谈话的细节。

那天,利弗莫尔太太学到的是与最老奸巨猾的操作者作对是不明智的。

这些市场操作者可以分成以下四大类:

  • 内部人(拥有公司5%以上的股份)

  • 证券交易所会员

  • 主要的套利者

  • 主要的投机商

在美国,目前这些重要的市场操作者的交易都被当局记录下来并公之于众。他们的统计资料值得好好研究。

第一类,内部人是那些拥有上市公司5%以上股份的经理人员、官员或其他人员。规定指出,内部人在交易本公司股票时,必须填写表格和报告。如果很多内部人在大量抛售股票,可以假设他们缺少现金。

但是,第二个可能性更大,他们有可能得到利空消息,因此这是一个危险的信号。如果内部人买进,那没有什么好怀疑的:他们有利好消息,因为他们对公司比较了解。

因此,看内部人交易记录比看1000家机构的赢利预测还管用。内部人交易定期在《维克内部人周报》、《拜伦》和《华尔街日报》上公布。

第二类是证券交易所会员。1940年出版了《客户的游艇哪儿去了》的书,作者弗雷德·施韦德讲述了一位造访纽约的游客被带去参观曼哈顿华尔街的故事。

在港口,导游首先指着一个方向说:“那是银行家的游艇。”又指着另外一个方向说:“这是经纪人的游艇。”天真的游客不禁要问一个最重要的问题,就是施韦德这本书的名字,即《客户的游艇哪儿去了》。

施韦德的真正意思是,和经纪人相比,客户没能挣到那么多钱,买不起游艇。他陈述道:

每天收市后,经纪人赚的钱漫天飞舞,而客户赚的只有可怜的涓涓细流。但是职业人士确实赚得更多。

研究强制公开的交易报告可以发现,这帮人比市场其他绝大多数参与者挣得多。因此,跟随他们的操作可以改善我们的业绩。下述指标尤其有用:

· 如果市场大部分卖盘来自证券交易所会员,这表明市场即将下跌。

· 与此相反,如果他们的卖盘只占总卖盘的很小一部分,市场将上涨。

最后就是套利者和主要的投机商。每个月的中旬,商品期货交易委员会(CFTC)都要出版有关美国期货市场情况的《交易商报告》。

该报告揭示了未平仓量是如何在三个群体之间分配的,这三个群体是:大的套利者、大的投机商和小的市场参与者。和上述群体一样,这些统计资料也是基于强制公开的报告。

这三个群体中做得最好的是套利者。众所周知,套利者是指那些利用现有金融交易规避风险的人,比如出售在将来交割的小麦生产商。可以认为这些人具有敏锐的市场洞察力,他们在市场上非常活跃。这种洞察力很自然地反映在他们的金融套利上。

因此,一点也不奇怪,上述三个群体中套利者做得最好。“大的投机商”次之,他们比普通投资者更精明,这是非常自然的:如果他们不比普通人更精明,他们就不可能做大。

很自然,有些人反对上述观点:“互相盯住彼此,而不关心经济和市场,这不是很愚蠢吗?”凯恩斯在《就业、利息和货币通论》中给出了这个问题最好的解答,他是这样描述市场的:

从事职业投资,好像是玩“叫停、“传物”、“占位”等游戏,是一种消遣,谁能不先不后地说出“停”字,谁就能在游戏终止以前,把东西传给邻座;谁能在音乐终止时,占到一个座位,谁就是胜利者。

这类游戏可以玩得津津有味,虽然每个参加者都知道,东西总在传来传去,音乐终止时,总有若干人占不到座位。

而且,要击破时间势力,要加强对于未来之了解,其所需智力多;要仅仅设法先发制人,其所需智力少。而且,人生有限,故人性喜欢有速效,对于即刻致富之道最感兴趣,而对遥远未来之能得到的好处,普通人都要大打折扣。玩这种职业投资者所玩把戏,对于毫无赌博兴趣者,固然觉得厌腻、太紧张,但对此有兴趣者则趋之若鹜。他又继续说道:

“每个人都运用智力,推测一般人认为最美者。这已经达到了第三级推测,我相信有些人会运用到第四级、第五级,甚至比此更高。”

研究内部人、会员、套利者和投机商是第二级。即使我们自己属于最精明的那一类人,我们也不能忽略这一级。因为如果其他人没有像我们预期的那样做,我们就是那些音乐终止时没有占到座位的人。好了,我们在第二级上花的时间太多,第三级在等着我们呢。

以上就是我们今天为大家推荐到的全部内容了,这部分内容中,作者对于市场信息给出了自己的心理学研究答案。但是市场终究是千变万化的,要想把握市场机会,就要沉下心来,认真吸收更多的技能。

关于市场信息心理学,你学到了什么?